2018年成都园林绿化施工行业信用风险如何？国家发改委于2017年11月底印发了2059号文，明确大力鼓励民间资本参与PPP投资，未来民企参与PPP的制约因素有望得到缓解，业内资本实力较强、具备综合性项目承接能力的领军企业业绩大幅提升，2017年，主要上市公司营业收入和归母净利润平均同比增速分别达70%和50%以上。
生态建设类PPP项目有望成为市政园林增长亮点，地产园林未来业务规模和盈利空间可能受到一定抑制。在政策鼓励支持下，生态环类PPP 项目落地率明显高于整体PPP 项目落地率，2018年3月末生态环境类PPP 项目落地率高达53.4%，高于整体落地率约4.63个百分点。目前地产类园林施工项目仍以普通住宅、商业用房为主，未来竞争的加剧亦将压缩该类项目的利润空间，地产园林业务规模和盈利空间可能受到一定抑制。
成都绿化施工园林行业经营边界逐步拓宽，应关注其后续业绩兑现和商誉减值情况。随着水流域治理、海绵城市、固废治理等“新园林”市场的快速兴起，园林企业经营边界逐步拓宽，商誉规模持续增加。2018年末样本企业商誉总额达到76.33亿元，较2016年增长76.51%，未来应关注其业绩兑现情况和商誉减值风险。
园林施工样本企业经营性性现金持续净流出，筹资压力持续增大。随着业务规模的扩大和PPP项目的投资增加，2016年以来样本企业经营活动产生的现金净流出规模逐步扩大，多元化并购和对外股权投资使得其投资现金净流出规模持续增大，筹资压力增加。
PPP项目的持续推进带动有息负债规模快速增长，需关注园林施工企业偿债压力。样本企业平均资产负债率从2016年的55%左右水平上升到2017年的65%左右，2018年3月末样本企业平均有息负债规模达41.46亿元，较2016年末增长约65.91%。另外，样本企业短期偿债压力持续加大，货币资金/短期债务均值由2016年初的1.36下降至2018年3月末的0.77，考虑到园林企业近年经营性现金流大幅净流出，未来将面临较大的偿债压力。
